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威尼斯人网上赌场:经济回暖预期升温,债市该如何反应?

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4月末至5月初,部分经济高频数据暗示经济有回暖迹象,相应债市收益率也呈现一轮上行。但进入5月以来,多起债券信用违约事件引起市场震荡。统计数据向好、企业违约增多,该相信哪边,经济到底是好是坏?债市收益率的上行是否可持续?

受经济基本面回暖、通胀回升预期的影响,虽然近期资金面已经宽松,但利率债收益率仍在上行。上周流动性较为宽松,SHIBOR多数下行,国债收益率短期下行上期上行的期限差异扩大,5月8日银存间同业拆借1天期报2.5798%,下跌1.64BP;7天期报2.8134%,上涨2.41BP;14天期报3.4451%,下跌23.33BP;1个月期报3.8607%,上涨25.56BP。5月9日,银行间回购定盘利率多数持平,FR001报2.50%,下跌8BP;FR007报2.70%,FR014报3.20%,均与前一交易日持平。与此同时,银行间现券收益率则明显上行, 10年利率债收益率全部回复上月降准前水平,市场受信用债违约和进出口超预期数据影响而表现出谨慎预期回复。因此与前期不同,进入5月债市走入的是调整阶段。



实体经济趋势不强,过度关注短期信号易引发预期超调

近日关于地方土地市场回暖的预期增强。据媒体报道,中国指数研究院发布数据,4月全国土地出让金前20的城市中,二线重点城市占13席,成为市场交易主力,其中杭州领跑全国,土地出让金收入近179亿元,同比上涨242%;二线城市中宁波土地出让金虽未过百亿大关,仅为60.7亿元,但同比上涨强劲,增幅为559%。尽管目前流向地产行业的资金收紧,全国土地供应量与成交量整体下降,但1-4月50城市土地出让金合计达到11882亿,比2017年同期上涨48.8%。同时,二线城市交易更为活跃,住宅用地的比例持续增加,4月份7个二线城市土地收入金额超过百亿,引发对地方土地市场回暖预期的进一步强化。



4月份工程机械销售较好、大宗工业品价格上行,似乎佐证产业链对于投资回暖的预期。1-4 月,挖掘机行业25 家主机制造企业销量86622 台,同比增加57.9%,其中国内市场销量80947 台,同比上升55.3%;出口销量5649 台,同比上升106.3%。4月重卡市场各类车型销量达12.1万辆,同比增长16%。工程机械销售增加,被市场解读为下游行业需求增强,认为1-3月份的住宅新开工面积和地产固定投资的超预期走高以及基建投资的增长是其背后的主要推动因素。大宗工业品方面,4月中国大宗商品指数(CBMI)为104.8%,实现连续两个月的上升,且涨幅环比增加1.7%,各主要商品销售量均有上升,其中钢铁、有色金属和汽车销售量环比上月分别增长4.7%、6.3%和6.8%。

进出口顺差超预期,贸易摩擦似乎也并未明显影响需求。根据5月8日海关总署公布的4月进出口数据,4月我国出口同比增长3.7%,前值为-9.8%,实现由负向正的逆转,且出口结构发生显著变化,传统的劳动密集型产品下降2.4%,而机电类产品则增长8.7%。从出口方向看,对欧、美、日及一带一路沿线国家的出口额均实现同比增长,特别注意到4月份对美国实现贸易顺差221.9亿美元,环比增长43.8%。4月进出口均远超预期,被部分投资者解读为贸易摩擦对我国产品的国际市场需求造成的短期冲击并不如一些预期的那样悲观。




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